化工板块景气度攀升

uavuhada

随着行业传统旺季来临，叠加环保
出现新一轮加强趋势，导致化工行业供需格局发生较大变化，
进而刺激到二级市场相关个股股价。
最近，化工板块表现抢眼，上演涨停潮：宝利国际、兰太实业、卫星石化、川恒股份、南京聚隆、江山股份、阿科力、兴业股份等个股涨停。自5月以来，化工板块已累计上涨7.85%，在申万一级行业中涨幅居首。
分析人士表示，近期表现强势，主要是由于化工品价格上涨带动化工企业收入和盈利持续扩张。新增产能不足且环保趋严淘汰落后产能，而下游需求增长有韧性，化工品供需持续改善，叠加成本端油价上涨支撑。
多家企业净利润增长
数据显示，在发布第一季度业绩预告的19家化工企业中，其中9家净利润增长，6家净利润略增，2家实现扭亏，2家净利润略减。
方大化工，今年第一季度公司实现营业收入9.08亿元，同比增长29.71%；实现净利润1.28亿元，同比增长338.22%。公司表示，业绩增长的主要原因是，第一季度受国家宏观经济形势影响，公司化工主业维持较高景气度，化工产品销售价格较去年同期大幅上涨，产品毛利率提升。同时，公司优化内部管理，管理效率进一步提升，化工板块盈利预计增长225%～269%。
雅本化学，今年第一季度净利润较去年同期大幅提升。公司第一季度营业收入4.94亿元，同比增长103%；归属母公司净利润3687万元，同比增长113%；对应每股盈利0.06元/股，符合预期。公司表示，业绩增长原因是，根据公司经营情况及已签订的订单情况，公司农化、医化高端定制业务仍将保持高速增长，产能继续扩充，多个新产品开始量产。
利尔化学，今年第一季度营业收入90484.95万元，同比增长72.18%；实现归属上市公司股东的净利润为11560.69万元，同比增长98.58%；基本每股收益0.22元。公司表示，业绩增长系公司主要产品的产销量与去年同期相比增长所致。
2017年以来，随着供给侧改革的推进，尿素等相关化工产品去产能效果明显，叠加行业回暖等因素，供需情况有所好转，多种化工产品价格上涨，行业盈利增强。
新时代证券数据显示，有机硅报价提高500元/吨至2.95万元/吨，其下游生胶、107胶等产品也纷纷跟涨。R134a报价上涨至3.2万元/吨，而之前为2.95万元/吨；R22报价上涨至1.9万元/吨，之前为1.65万元/吨。3月1日，分散黑ECT 300%上调出厂价至50元/公斤，较去年同期增长78%。
化工行业迎来机遇
虽然短期存在回调可能，但是油价仍然处于高位，化工等行业盈利有望改善。专业人士分析，由于石油化工主要是以原油为原料，油价上涨使其成本大幅上升，但是大部分石化产品价格几乎完全由成本推动，因此在一定区间里成本上升的压力可以充分传导至下游，部分产品反而会受益于价格上涨趋势确立带来的补库需求以及库存升值。
最明显的例子是，第一季度化工行业的利润改善明显。财汇大数据终端统计表明，以自建基础化工公司为样本，2017年度全行业实现归属于母公司净利润627.68亿元，同比增长86.24%；2018年一季度实现归属于母公司净利润241.03亿元，同比增长45.54%。
此外，由于近期原材料价格持续上涨、生产成本提升，国内多家化工企业宣布产品提价。上海保立佳化工股份有限公司宣布从5月21日开始，在5月初报价的基础上全部产品价格上调350元/吨；东联新材料宣布5月21日起部分产品价格上调，要求之前所有订单以到款为准。
二级市场上，南京聚隆、澳洋科技等化工股表现强势。5月17日以来，南京聚隆已经连续5个交易日涨停。5月21日，化工板块宝利国际等10余股涨停。
中原证券一分析师向记者表示：“化工行业前几年利润不显，在环保压力下，产能明显收缩。供给不足的情况下，油价上涨推动企业产品大幅度提价，對于盈利改善效应明显。”
“在油价上涨的顺周期，化工行业受益。短期供给无法增加，上游涨价的成本可以很好地传导到下游，毛利率会因此增加。除此之外，低价的原材料库存也会提升企业收益。”一业内人士指出。
高景气有望延续
2018年第一季度化工行业延续景气，但增幅开始下降。今年第一季度化工行业的营收和归属于母公司净利润同比分别增长12.40%和46.44%，增长幅度已经明显下降，主要是去年同期高增速导致基数较高。行业单季度的毛利率和净利率也都是近年来的高点，分别达到20.60%和8.31%，行业滚动扣非ROE继续攀升，达到2016年之后的最高值7.89%。对比子行业的业绩情况，第一季度涤纶、农药、锂电材料、电子化学品、日用化学品等子行业表现较为出色。由于第一季度A股市场整体下调幅度较大，特别是周期股回调较多，因此2018年第一季度末公募机构重仓持股中化工行业只占到3.57%排名第9。
行业景气度持续，企业盈利水平不断改善。受益于供给侧改革的持续深化以及环保监管升级提升化工行业的市场集中度，化工企业2017年盈利水平显著改善。2017年基础化工行业上市公司共实现营业收入40512.61亿元，同比增长25.52%；实现营业利润2098.33亿元，同比增长43.70%；实现净利润1685.56亿元，同比增长39.23%。
行业走出淡季，PPI在油价推动下有反弹迹象。去年10月，行业PPI达到阶段性高点之后连续5个月向下调整，在油价推动下，今年4月化学工业的PPI同比达到4.5%，逆转了之前下滑的趋势。今年第一季度化工行业的固定资产投资完成额同比开始出现增长迹象，行业供给开始增加，下游房地产和汽车行业对化工需求保持稳定增长，纺织和家电行业则继续保持复苏趋势，行业格局仍保持平衡。
行业整体营业利润率5.18%，较去年同期增长14.6%；整体销售净利率4.16%，同比增长10.93%。纯碱、氮肥、聚氨酯盈利大增。受益于供给端收缩原材料价格上涨，化工产品涨价明显，17个子行业今年收入全部实现增长。
从投资策略上，首先，受美国退出伊朗协议等消息影响，原油价格近期大幅上涨。油价上涨将使得炼化产业链及煤化工企业受益。其次，关注估值回调、业绩确定性高的优质蓝筹股。再次，近期价格处于高位的相关化工品对应的企业，如有机硅、涤纶、醋酸、染料、纯碱等。最后，拥有核心高精技术的成长型企业，关注产业前景广阔、技术门槛高的新材料子行业，尤其是半导体上游企业。
总之，长期来看，化工行业投资增速仍处于下行空间，新增产能供给有限，加上2018年开始环保费改为环保税、排污许可证等政策落实将大大加强政府对环保的执法刚度，国内环保高压常态化，供给侧有望持续收缩。在环保趋严的背景下，将加速落后的中小产能退出，部分子行业“劣币驱逐良币”现象得到改善，随着行业集中度的提升，龙头型企业市场份额不断扩大，行业产能结构得到较大调整。